“完美风暴”成俄罗斯意外红利：四种结局推演：中东危机怎么收场最利于俄罗斯？高价原油成财政底牌。

美国与伊朗军事冲突引发的能源危机，极大助力俄罗斯财政预算增加油气收入。因此，快速实现和平、霍尔木兹海峡航运恢复畅通，对俄罗斯而言并非最优选择。同样，冲突再度全面升级也非理想局面。中东危机以何种方式落幕，对俄罗斯最为有利？

2025 年末至 2026 年初，俄罗斯财政预算遭遇原油价格下跌冲击。今年 1 至 2 月，乌拉尔原油价格分别跌至每桶 41 美元、45 美元，远低于预算设定的每桶 59 美元基准价。年初开局形势严峻，给 2026 年财政赤字攀升埋下了巨大隐患。

但中东局势冲突让局面大幅好转。3 月乌拉尔原油计税价格飙升至每桶 77 美元，相较 2 月的 45 美元大幅上涨，4 月更是涨到每桶 95 美元，5 月价格或将进一步走高。受此带动，4 月俄罗斯财政油气收入较 3 月激增近 2400 亿卢布。

不过俄罗斯财政部仍不能掉以轻心，今年美国相关政策博弈局势或再度重演。此外，当前油气收入依旧低于去年同期水平。俄罗斯需要全年维持每桶 95 美元的油价，而这高度取决于中东冲突的后续走向。目前美伊双方已展开和解谈判尝试。

从油价和财政收入角度来看，哪种和平调解局势对俄罗斯最为有利？

冲突收尾大致存在四种可能性：快速达成和平协议、霍尔木兹海峡全面通航；长期拉锯谈判；军事冲突升级、能源基础设施再遭损毁；危机长期僵持、全球能源消费大幅萎缩。

第一种局势：美伊快速达成临时停战协议，五六月份逐步开放霍尔木兹海峡航运通道。该协议仅为临时性约定，并非终极全面和平协定。自由金融环球公司分析师弗拉基米尔・切尔诺夫（Vladimir Chernov）表示，受市场预期影响，布伦特原油价格已跌破每桶 100 美元，若协议正式落地，油价或将跌至每桶 80 至 90 美元。

但弗拉基米尔・切尔诺夫认为，年内乌拉尔原油不会再度跌至年初每桶 41 美元的低位。即便海峡开放，实际原油运输供应恢复也需要数周甚至数月时间。

开放石油市场公司首席执行官谢尔盖・捷列什金（Sergei Tereshkin）认为：“若 2026 年夏季霍尔木兹海峡航运全面恢复，原油价格将逐步回落至每桶 70 美元。但油价进一步下探要等到明年，届时冲突带来的影响才会完全消退，停产油井也将全面恢复开采。”

第二种局势：谈判陷入长期拉锯，海峡局部通航。形式上船舶航运逐步恢复，但保险成本、安检流程、军事风险以及通航拥堵排队问题仍将持续存在。

切尔诺夫称：“长期谈判僵持状态下，布伦特原油价格大概率维持在每桶 95 至 115 美元区间。从收益角度而言，这是俄罗斯最舒适的局面，在此市场行情下，乌拉尔原油价格能稳定高于预算设定的每桶 59 美元基准价。”

第三种局势：军事冲突再度升级，能源基础设施遭打击、谈判破裂，霍尔木兹海峡实质上维持封锁状态。切尔诺夫分析，此种情况下国际油价或将迅速突破每桶 110 至 120 美元，欧亚天然气价格持续高位，成品油市场供需缺口进一步扩大。

但该局势存在隐患，极易演变为第四种长期僵持局势：能源价格飙升至离谱水平，进而引发全球经济下行、油价后续断崖式下跌。

俄罗斯国家能源安全基金会及俄联邦政府金融大学专家伊戈尔・尤什科夫（Igor Yushkov）解释道：“中东军事冲突升级、区域能源设施遭持续破坏，会让油气价格飙升至失控水平。极端高价将导致全球能源消费需求萎缩，后续市场复苏将漫长且艰难。这对俄罗斯同样不利，我们的能源出口市场会随之收缩。”

这位专家补充表示，维持当前每桶 100 至 110 美元的偏高但非极端油价、保障俄罗斯出口市场需求不萎缩，是最佳状态。“霍尔木兹海峡封锁时间越久，对俄罗斯越有利，我们能赚取更多收益，维持现状格局最符合俄方利益。”

尤什科夫还分析，阿联酋宣布有意退出石油输出国组织，这又带来新风险。若阿联酋在霍尔木兹海峡通航前大幅增产，油价必将下行，具体跌幅尚无法预估。若其他欧佩克成员国效仿阿联酋退出欧佩克 + 减产协议，油价承压会更为严重。“目前各国保持观望沉默，当下退出协议毫无意义，原油外运本就受限；但一旦海峡通航，各国态度或将转变。与中东产油国不同，俄罗斯无法快速提升原油产量，届时只能在现有产能基础上承受低价冲击。”

天然气及相关衍生品市场形势相对乐观，和原油不同，天然气几乎没有大规模战略储备。尤什科夫指出：“霍尔木兹海峡封锁期间，产油国仍持续开采原油并注入仓储库存；天然气市场则截然不同，卡塔尔因基础设施遭袭被迫减产。因此天然气及甲烷、氦气等关联产品仍将维持一定供需缺口，价格保持高位运行。”

专家认为，原油价格下跌还会受到战略储备补库需求的抑制。“但如果欧佩克 + 协议瓦解，各国全力增产，即便补库需求也难以托住油价，短期内油价大概率大幅跳水数月，直至部分产油国减产、市场重新实现供需平衡。”

即便在最优的第二种局势下，维持偏高且非极端的油价，俄罗斯财政预算增收依旧面临不小压力。切尔诺夫测算，今年前四个月俄罗斯油气收入约 2.3 万亿卢布，全年预算目标约 8.92 万亿卢布。这意味着剩余月份还需创收约 6.6 万亿卢布，平均每月需入账约 8280 亿卢布，而 4 月实际入账达 8556 亿卢布。

弗拉基米尔・切尔诺夫测算：“若油价维持高位，月均油气收入稳定在 9000 亿至 1 万亿卢布区间，不仅能完成年度油气收入目标，还能超额增收 3000 亿至 1.4 万亿卢布。若油价快速回落，月收入回归 7000 亿至 7500 亿卢布，年度预算目标将再度承压。”

“高价原油确实为财政提供了支撑，但预算赤字难题并未根本解决。今年 1 至 3 月俄联邦财政赤字已达 4.576 万亿卢布，占国内生产总值的 1.9%，超出年度预设红线。年内乌拉尔原油再度跌至每桶 41 美元的概率已大幅降低，但不能完全排除这种可能，当前原油市场情绪极为敏感脆弱。” 这位专家补充道。

他预计，若乌拉尔原油全年均价维持在每桶 70 至 75 美元以上，俄罗斯本年度财政压力将显著缓解；若均价稳定在 85 至 95 美元区间，油气收入将大幅降低财政重度赤字风险。但赤字问题无法彻底根治，高额军费开支、卢布汇率坚挺以及石油行业补贴支出，都是难以回避的现实因素。