价值投资日志[超话] 本次鹏辉能源2025年三季度业绩交流会议的主要内容总结如下：

一、业绩概览

前三季度累计收入：75.8亿元，同比增长34.23%，接近去年全年收入水平。

三季度单季收入：32.8亿元，同比增长约75%。

净利润：

前三季度累计净利润1.15亿元，同比增长94.7%；

三季度单季净利润2.03亿元，同比大幅增长981.64%。

扣非净利润：

三季度单季扣非净利润1.76亿元（同比增幅超万倍）；

前三季度累计扣非净利润1655万元，同比增长24.27%。

现金流改善：三季度经营活动现金流量净额显著改善（具体未披露细节）。

二、业务分拆与出货量

1. 收入结构（前三季度）

储能业务：48.28亿元（占比最高）；

消费数码：20.44亿元；

动力电池：5.08亿元；

其他服务类：约2亿元。

2. 储能出货量（前三季度）

总出货量：14.62 GWh；

大储能：3.43 GWh；

小储能：11.19 GWh（含户储、便携式、通信储能）。

3. 三季度单季数据

储能总出货：6.74 GWh；

大储能：2.29 GWh；

小储能：4.45 GWh（户储3.09 GWh，便携式0.84 GWh，通信储能0.52 GWh）。

收入拆分（三季度）：

大储能收入：6.76亿元；

小储能收入：14.87亿元（户储10.8亿元，便携式2.53亿元，通信储能1.54亿元）；

消费数码：8.24亿元；

动力电池：2.25亿元。

三、产能与扩产计划

当前产能（年化）：

大储能：24 GWh；

小储能：16 GWh（青岛新产线投产后提升至20 GWh）。

明年规划：

重点扩产大电芯（如527Ah、600+Ah型号），一条产线产能约8 GWh，若扩两条线可新增16 GWh；

小储能暂无大规模扩产计划，主要靠青岛新线释放产能。

四、价格与盈利能力

涨价情况：

6月底开始涨价，大储能电芯均价约0.3元/Wh，户储电芯约0.4元/Wh；

平均涨幅超10%，其中户储和大储能涨幅明显。

毛利率改善：

大储能：三季度毛利率转正（上半年为负），全年目标保本微利；

小储能：三季度毛利率约18-19%，主要因满产摊薄固定成本及涨价；

系统业务毛利率较低（受国内央企客户压价影响），海外系统毛利率高8-10个百分点。

五、市场需求与订单展望

订单可见度：

当前订单排产至明年春节（2026年2月），部分客户需求已谈至明年二季度；

小储能订单更旺盛，大储能需求持续攀升。

市场驱动因素：

小储能：欧洲补库存、澳洲补贴政策、一带一路国家缺电刚需（如中亚、东南亚）；

大储能：海外（美国、印度、中东）直接客户突破、国内独立储能电站启动、工商储场景增加；

新场景：AI算力中心配套储能需求爆发（如美国、中东），电力供应瓶颈推动储能配套。

明年预期：

需求乐观，价格可能稳步上行；

产能紧张或持续至明年上半年（新产线建设需6个月）。

六、海外市场与关税影响

海外进展：

直接出口占比提升（如印度客户单笔订单700 MWh）；

海外基地选址考察中（东南亚、中亚、欧洲），但因政策不确定性暂未落地。

美国关税：

当前税率37.5%，由客户承担；

2026年1月可能再加17.5%，但客户无替代选择，需求韧性较强；

抢装策略：利用关税缓冲期加速出货。

七、新技术与新业务

大电芯技术：

重点发展527Ah/600+Ah产品，主要降低集成商成本（非自身生产成本）；

产线设计兼容未来技术迭代（如314Ah可升级至587Ah）。

新场景布局：

无人机电池：子公司世达科技订单饱满，柳州新产线投产后有望进入大疆供应链；

机器人电池：已供货头部企业，但量较小；客户提出全固态电池需求，正在研发；

动力电池：平稳增长，无人机领域表现较好。

八、其他关键信息

产能利用率：三季度接近满产，但部分大储能出货因验收周期长暂未确认收入（发出商品约10亿元）；

系统业务占比：大储能中系统占比约30%，以电芯为主（70%）；

产能切换：大/小储能产线因尺寸差异无法直接切换，但技术平台预留兼容性。

总结展望

公司对四季度及明年需求持乐观态度，储能业务为核心增长引擎，产能与技术升级同步推进。新场景（如AI算力配套、无人机/机器人）为长期潜力方向。风险关注点包括关税政策波动、行业扩产节奏及技术迭代速度。$鹏辉能源(SZ300438)$