都学“坏”了。   华为不上市，大疆不上市，现在连那个表现特别厉害的AI新秀DeepSeek，也在把投资人的钱往外推。   以前大家觉得公司做大了就一定要去敲钟融资，但如今华为和大疆明确表示不上市，就连技术突破非常猛的人工智能公司DeepSeek也把投资机构的钱给退了回去，这种主动拒绝外部资金的做法，彻底改变了过去那种为了把财务报表做好看去吸引投资的传统商业模式。   在这条拒绝外部资本介入的道路上，坚持时间最长也最坚决的是成立了三十八年的华为，只要查阅公开资料就能知道，创始人任正非手里的股份占比极低，剩下绝大部分的股份全都在工会手里。   这种分配机制让公司赚到的利润完全不需要给外部的投资者分红，而是直接发给真正在内部参与研发的员工。   大家可以算一下2024年的分红账目，每一股能分到一块四毛一，计算下来的税前收益率接近百分之十八，要是让外部的资本进来把这笔巨额利润分走，那些在一线攻坚技术的骨干肯定就会丧失继续拼命工作的动力。   顺着这种把利益留在内部的思路，硬件制造领域的头部企业大疆也坚定地走上了不公开上市的道路。   2024年大疆一年的营业收入达到了八百多亿，净利润突破了一百二十亿，这种高利润率在实体制造行业是极其少见的，手里掌握着全球大半市场份额的大疆根本不缺运转资金，他们排斥外部资本介入最核心的原因就是为了防备技术机密被外界知晓。   因为只要去证券市场挂牌上市，按照相关规定就必须把公司的各项专利细节以及供应链底牌全部公开出来，一旦这些核心的数据被披露，外面的竞争对手马上就能根据报表反推算出大疆的真实研发成本和技术进度，所以严格保密所有的内部数据，就成了这家无人机企业维持技术领先优势最直接的手段。   而且自己关起门来做内部决策还有一个巨大的优势，那就是整个公司确定新业务的速度快得惊人，去年大疆准备去开拓新市场的时候，内部开会只花了三天时间就直接敲定并开始投入资金研发。   这要是换成上市集团，光是应付各种合规审批流程以及回答外部董事会关于盈利的质疑，来来回回就得耗费好几个月的时间。   这种完全不需要看财务报表脸色办事的底气，放到资金消耗极大的通用人工智能赛道里就显得更加关键了。   作为这个领域的头部企业，DeepSeek之所以敢把外面的巨额投资拒之门外，是因为背后有一个叫幻方量化的母公司在持续提供资金，幻方量化在2025年的投资回报率维持在百分之五十六以上，一年单纯依靠量化交易就能赚回五十个亿左右的利润。   而DeepSeek搞底层技术的路子又特别注重成本控制，他们只用其他同行二十分之一的开销就把顶尖水平的AI模型给开发出来了，依靠母公司每年赚回来的巨额利润，他们完全有实力同时维持几百个大模型的日常训练。   开发通用人工智能是一项极其漫长的工程，可是外部那些拿着资金找上门来的投资机构，能够等待的时间往往最多只有十八个月，时间一到就迫切要求企业拿出产品去变现，这两种时间观念是根本无法达成共识的。   既然自家账上完全不缺经费，DeepSeek当然不愿意让追求短期利益的外部资本进入公司内部去干扰既定的技术路线。   如今真正有实力的硬核科技公司已经彻底看透了传统的融资规则，一旦公司成为需要对外部股民负责的上市机构，管理层的主要精力就会被迫转移到如何拉升公司股价上面去，为了让每个季度的公开报表保持增长，他们大概率会把那些极其关键但短期内无法带来利润的底层研发项目给削减掉，但是无论是通信设备还是人工智能大模型，底层技术的突破才是决定公司能否长期存活的唯一标准。   拒绝上市的做法能让企业处于一个相对封闭且安全的环境里，安安心心地花上几十年时间去把底层技术给吃透。   不知道各位如果以后自己创办一家前沿科技公司，是会选择去资本市场上大规模融资扩大知名度，还是会做一个完全依靠自身实力的未上市巨头。   本文首发于卖行家的小报纸。