美国国债突破39万亿美元，主要债主究竟是谁？

美国财政部今年3月发布的数据显示，美国联邦债务总额已首次突破39万亿美元，创下历史新高。这一庞大债务背后，债主构成呈现明显的“内外分化”格局，国内投资者占据主导地位，海外投资者仅为次要持有者，具体分布清晰可循。

从债务结构来看，39万亿美元国债主要分为两大板块：一是公共债务，规模达31.4万亿美元，由国内外各类投资者持有；二是政府内部债务，约7.6万亿美元，主要源于社会保障基金等政府内部项目的资金投放，相当于美国政府“左手借右手”，并非真正意义上的外部债务。

在核心的公共债务中，美国国内投资者是绝对主力，持有量达17.7万亿美元，几乎是海外投资者持有量（9.3万亿美元）的两倍，凸显美债主要依赖内部消化。其中，共同基金和养老基金是最大的公众持有者，合计持有6.6万亿美元，这类长期投资者的持仓稳定性，成为支撑美债市场的重要力量。

美联储作为美国央行，持有4.4万亿美元美债，这一规模甚至超过日本、英国和中国三大海外债权国的持有总额，其持仓行为主要用于调节市场流动性，是美债市场的重要“稳定器”。

海外债主方面，日本、英国和中国稳居前三位。其中，日本作为美债最大海外持有国，持仓规模增至1.2253万亿美元，单月增持398亿美元，创下2022年7月以来的持仓新高；英国位居第二，持仓增加293亿美元，总规模达8953亿美元，创下历史第三高纪录；中国位列第三，持仓增持109亿美元，总规模达6944亿美元，处于7000亿美元以下的稳定区间。此外，沃伦·巴菲特通过其掌控的伯克希尔·哈撒韦公司，成为美债最大的非政府投资者，截至2025年第四季度，其持有的美国国债价值高达3390亿美元，凸显了私人资本对美债的重要参与度。

整体来看，美国国债的债主结构以“内部为主、外部为辅”，国内机构和投资者是主要支撑。这种结构意味着，美债的偿还压力主要集中在国内，海外债主的持仓变化虽会影响美债市场波动，但难以改变其整体格局。