/有人说，美国欠中国钱，给中国打了欠条，现在中国让美国还钱，美国还不起，中国把这个欠条卖给其他国家，这个国家呢欠美国钱，就以人民币的形式买了中国手里的美国欠条，然后拿着这个欠条去抵消他欠美国的钱。这种说法把国际金融市场当成了邻里间借鸡蛋写欠条的场景，热闹是挺热闹，就是和真实情况差了十万八千里。 首先得明确，美国国债从来不是给某个国家单独定制的“欠条”。这些由美国财政部发行的债券，本质是标准化的金融证券，就像上市公司的股票一样，在二级市场上随时能买能卖，根本不用看美国政府的脸色。 所有持有记录都电子登记在美联储的系统里，到期后美国财政部只认账户不认人，本金利息直接打给持有人的托管账户，管你是中国央行还是开曼群岛的对冲基金。 2025年9月最新的TIC数据显示，中国持有的美债已经降到7005亿美元，这是今年第五次减持，而日本以11893亿美元稳坐第一，英国8650亿美元排在第二，这三个国家的持仓变动都是通过市场化交易完成的，没有任何“私下转欠条”的操作。 中国手里的美债，说到底是外贸生意攒下的“家底”。2000年后中国出口井喷，赚回大量美元，这些美元不能直接印成人民币花，得找安全的地方增值，美债因为流动性好、信用稳定成了当时的优选。 持仓最高点在2013年11月达到13167亿美元，之后就开始有计划地减持，2022年减了1732亿美元，2023年减508亿，2024年再减573亿，到2025年9月，三年多时间里累计减持超3000亿，趋势非常明确，但整个过程都在公开市场进行，和“逼债”毫无关系。 所谓“卖欠条抵债”的操作，在现实中连第一道坎都过不去。美国国债和美国给其他国家的双边贷款根本是两本账，前者是市场化证券，后者是政府间协议，两套系统互不相通。 巴基斯坦曾试过用手里的少量美债抵消欠美国的军援贷款，结果被美国财政部直接拒绝，理由很简单：国债是全球投资者都认可的资产，要是能随便抵账，美债的信用根基就塌了。 历史上巴黎俱乐部处理穷国债务时，最多也就是债权国之间转让债务，从没出现过用美债直接抵美国贷款的情况，毕竟美国给出去的援助贷款早被花掉了，哪有那么多“对等债务”等着抵消。 更不现实的是“用人民币买美债”这个环节。目前全球美债二级市场交易99.9%都是美元结算，这是由美元霸权决定的，美元占全球外汇交易的88%，贸易结算占比46.46%，石油、芯片等大宗商品几乎都用美元计价。 要是真有人想用人民币买美债，得先把人民币换成美元，绕一圈完全没意义；反过来中国用人民币卖美债，全球根本没这个市场，流动性为零，没人敢接盘。 中国2023年推动和沙特的石油人民币结算，已经是人民币国际化的大突破，但这和用人民币交易美债还差着好几个量级。 中国真实的减持方式其实特别“低调”：要么在二级市场挂单卖给全球机构，要么等债券到期不续买。 买走这些美债的，大多是欧美日的银行、保险公司和基金，2022到2025年中国减了五千多亿美元，美债市场该运转还运转，甚至美国国债总额都从36万亿涨到了38万亿，新债照样有人抢着买。 这背后的逻辑很简单，美国玩的就是“借新还旧”的循环游戏，只要美元还是国际主要货币，它就能低成本发新债还旧债，2025财年1.2万亿美元的利息支出看着吓人，其实靠新发债就能覆盖。 中国减持不是怕美国“赖账”，而是在调整外汇储备结构。现在中国官方黄金储备已经超过2300吨，同时在增持欧元债、日元债，还加大了对一带一路沿线国家的债券投资和实物投资。 这么做是为了防范美元资产风险，毕竟美国把美元当武器用的例子不少，多囤点黄金这种“硬通货”心里更踏实。 但这并不意味着要彻底抛弃美债，目前它还是全球流动性最好的资产，只是中国不想再占那么大比重，就像理财一样，不会把所有钱都放在一个篮子里。 有人觉得美国38万亿债务早晚要爆，但崩盘不会是“拿着欠条上门逼债”这种戏码。真正的风险是全球对美元的信心慢慢下降，现在越来越多国家开始用本币结算贸易，就是“去美元化”的信号。 中国的减持操作，本质上是在这个大趋势下的理性选择，悄悄分批卖，既降低了自己的风险，又没打乱市场节奏。 那些把国际金融说成“街头讨债”的说法，还是太想当然了，真实的资本游戏，从来都是算着数据、看着趋势，比的是耐心而不是嗓门。 海外网《美债“雪球”为何越滚越大?》