【天风电新—孙潇雅】北美地面、太空能源调整点评-0210

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为什么调整？

1）电科蓝天上市，博弈资金撤退；2）板块前期涨幅大。

当前位置怎么看？

地面光伏、太空能源的本质都是缺电。

1、✅先看地面：燃机/类燃机/SOFC跟光储比，确实是更优选择（更可靠、品牌商在本土），但当前时点的核心矛盾是——缺，对T来说，最优选则是——光储，在储能产能富足的情况下，当前重点是把光伏产能加速。

✅再看太空：光伏+固态电池未来是唯一选择，其中光伏在天上是唯一的选择，所以不存在比价效应，通胀会超预期。

2、从产业链最新调研看，❗️【拉晶+切片】企业的反馈：

1）第一批订单非常着急，不排除是春节期间能落第一批订单，预计交付在6月；

2）价格角度，比国内好，跟我们前期预期比差不多，±20%。

3）或许不止一家供应商，主要是订单要求紧迫。

3、对设备，我们的观点：

近期调整主要是深水区，博弈重、谣言多导致，但基本面其实悄悄更向好，我们觉得还在第一阶段的机器人，市场还没关注到蝴蝶效应，看好T&S带动的北美投资加速，比如蓝色起源、谷歌等。

设备（T和S）：

✅不吵架的环节-看胜率：硅料-双良、电池片-拉普拉斯、迈为股份、组件-奥特维、ST京机。而再考虑通畅逻辑，仍是奥特维、迈为、ST京机最好（叠钙钛矿）

✅吵架的环节-看赔率：拉晶+切片还是先优选连城数控。

4、对主辅材，我们的观点：

在筹码结构、股票位置上当前时点确实比设备更好。选股思路仍是确定性和赔率的结合：

主材环节：日升&钧达推荐不变，当前，最看好地面topcon专利最多的【晶科能源】（北美对技术授权的重视从爱旭和Maxeon事件可件）。而专利延展开的也是利好【拉普拉斯】。

辅材环节：行业逻辑上，卡脖子电池片对应的辅材银浆有望率先获订单，其中当前位置优选一个的话仍是【聚和材料】（看好半导体资产的国产替代+T/S beat）。

其他继续看好：福斯特（胶膜+电子材料双龙头）、海优新材、帝科股份。

5、国内链：终于把【明阳智能】的博弈资金洗走了，看好柔性砷化镓（新技术降本）-客户份额大幅提升（扩产有额度）-价格扩张（从外延片到电源系统）。

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