长鑫科技与兆易创新：一场"存储帝国"的合纵连横——股权、业务与治理的全景解构
一、历史渊源：从"硅谷车库"到"合肥奇迹"的十年纠缠
长鑫科技与兆易创新的关联，绝非简单的投资与被投资关系，而是一部交织着个人理想、国家战略与产业变迁的复杂史诗。要理解二者的关系，必须回到故事的起点——2005年的北京清华园。
2005年4月，33岁的朱一明从硅谷回国，在清华科技园创办了芯技佳易（兆易创新前身）。这位清华物理系硕士、纽约州立大学石溪分校电子工程硕士，带着"做中国最大存储器公司"的野心，开启了第一次创业。彼时，他或许未曾想到，十年后自己会在合肥再启征程，更未想到这两家公司会在未来形成如此错综复杂的关联。
2016年成为关键转折点。这一年，兆易创新成功登陆上交所，市值突破200亿元，朱一明实现了财务自由。但上市不是终点，而是新的起点。朱一明深知，兆易创新主营的NOR Flash虽是存储芯片的重要品类，但市场规模仅约30亿美元，而DRAM市场规模超过900亿美元，是真正的"主战场"。更重要的是，DRAM关乎国家信息安全，但中国大陆在这一领域完全空白。
2016年6月，在合肥市政府的积极邀约下，长鑫科技（曾用名睿力集成）正式成立。合肥市政府旗下投资平台与兆易创新共同筹建这一项目，注册资本高达601.9亿元。根据双方签署的《关于存储器研发项目之合作协议》，项目一期总投资180亿元，合肥产投与兆易创新按4:1比例出资——合肥产投出资144亿元，兆易创新出资36亿元。
这一合作模式体现了"合肥模式"的精髓：政府出钱、企业出力、风险共担、利益共享。合肥产投作为地方国资平台，承担了主要的资金投入风险；兆易创新则输出技术团队、管理经验和产业资源。协议还约定：长鑫存储优先给兆易创新代加工DRAM芯片，兆易创新则允诺帮长鑫代销自产的DRAM芯片产品。
2017年3月，长鑫存储工厂一期开工建设；2018年1月，厂房建成并开始安装设备。然而，项目的真正转折点发生在2018年7月——朱一明辞去兆易创新总经理职务，仅保留董事长一职，正式出任长鑫存储董事长兼CEO。这一"降职"实则是"升维"：从一家市值200亿元的上市公司总经理，转任一家尚未量产、前途未卜的初创企业CEO，朱一明做出了职业生涯中最艰难的选择。
他曾立下军令状：在长鑫存储盈利前，不领一分钱工资、一分钱奖金。这种"all in"的姿态，既是对个人能力的自信，也是对国产DRAM使命的担当。
二、股权架构：从"实际控制"到"无实际控制人"的治理变迁
长鑫科技与兆易创新的股权关系，经历了从"紧密绑定"到"相对独立"的演变，反映了公司治理结构的复杂调整。
1.兆易创新的股权结构
截至2025年，朱一明直接持有兆易创新6.89%的股份，通过InfoGrid Limited（香港赢富得有限公司）间接持股，合计控制约10%以上的表决权，为公司的实际控制人。兆易创新采用典型的"创始人+机构投资者"结构，朱一明虽持股比例不高，但凭借创始人地位和董事会控制权，牢牢掌握公司战略方向。
2.长鑫科技的股权演变
长鑫科技的股权结构更为复杂，经历了多次重大调整：
第一阶段（2016-2018年）：合肥才聚科技有限公司全资持股，实控人为曹堪宇（曾任兆易创新战略市场副总裁）。这一阶段，长鑫科技本质上是兆易创新的"体外孵化"项目。
第二阶段（2018-2020年）：合肥国资接手控制权，朱一明出任董事长。2018年7月，朱一明正式加入长鑫科技，标志着公司从"兆易创新子公司"向"独立实体"转型。
第三阶段（2020年至今）：引入市场化投资人，转为无实际控制人状态。2020年，合肥国资与朱一明共同发起设立清辉集电（合肥清辉集电企业管理合伙企业），成为长鑫科技第一大股东（持股21.67%）。朱一明通过投资清辉集电的执行事务合伙人清辉长鑫（持股0.01%），间接持有长鑫科技2.6765%的股份（约16.11亿股）。
这一架构设计颇具匠心：朱一明以极小的出资比例（0.01%）控制清辉集电，进而影响长鑫科技，既满足了市场化投资人"深度绑定核心团队"的诉求，又避免了被认定为实际控制人所需的严格监管要求。
截至2025年12月，长鑫科技前五大股东为：
1.清辉集电：21.67%
2.长鑫集成：11.71%
3.大基金二期：8.73%
4.合肥集鑫：8.37%
5.安徽省投：7.91%
公司明确处于"无控股股东、无实际控制人"状态，这一认定既符合股权分散的客观事实，也为未来治理留下了弹性空间。
3.交叉持股与关联交易
兆易创新与长鑫科技的股权关联，通过多次增资逐步加深：
2020-2021年：兆易创新通过增发募资，出资3亿元入股长鑫科技，持股比例约0.95%
2024年3月：兆易创新斥资15亿元战略增资长鑫科技，持股比例升至1.88%
这1.88%的股权，成为二者关联关系的核心纽带。以长鑫科技IPO前估值1500亿元计算，兆易创新持有的股权价值约28亿元，浮盈显著。
三、人员关联：朱一明的"双重身份"与"清华系"班底
人员关联是长鑫科技与兆易创新关系中最敏感、最复杂的维度。朱一明同时担任两家公司的董事长，构成了A股市场上罕见的"一人双董"格局。
1.朱一明的任职轨迹
2018年7月，朱一明辞任兆易创新总经理，保留董事长职位，同时出任长鑫存储董事长兼CEO；2021年2月，长鑫科技集团股份有限公司成立后，朱一明出任董事长至今。
值得注意的是，朱一明在长鑫科技不领取薪酬——这既是他"盈利前不领薪"军令状的延续，也是避免利益输送质疑的合规安排。
2. "清华系"高管的跨公司流动
长鑫科技与兆易创新共享一个核心特征：高管团队均以清华校友为主。
兆易创新核心团队：
朱一明：清华物理系学士、硕士，董事长
舒清明：清华电子工程系博士，副董事长、联合创始人
何卫：清华材料科学学士、硕士，副董事长、总经理（曾任中芯国际北京销售部副总监）
胡洪：清华电子科学与技术学士、硕士，副总经理
长鑫科技核心团队：
朱一明：董事长
曹堪宇：总裁、董事，曾任兆易创新战略市场副总裁
王宁国：早期CEO（2016-2018年），中芯国际前CEO，后淡出
这种"清华系"班底的跨公司流动，既保证了技术路线的连续性，也引发了关于利益冲突和同业竞争的监管关注。
3.监管问询与合规回应
长鑫科技IPO过程中，上交所对朱一明的"双重身份"进行了重点问询。监管关注的核心问题包括：
（1）是否构成同业竞争？
长鑫科技回复称：公司与兆易创新在DRAM产品布局、业务模式、未来业务规划等方面存在实质性差异，不存在构成重大不利影响的同业竞争。具体差异包括：
产品形态：长鑫科技提供DRAM晶圆、芯片、模组等全系列产品；兆易创新不具备晶圆制造能力，主要以销售DRAM芯片为主
产品代际：长鑫科技聚焦DDR4、DDR5、LPDDR5等主流产品；兆易创新聚焦DDR3L、利基型DRAM等中低端产品
市场领域：长鑫科技主攻服务器、移动设备、个人电脑等大宗市场；兆易创新主攻机顶盒、电视、智能家居等利基市场
（2）如何避免利益冲突？
朱一明出具了《关于忠实履行董事义务及避免利益冲突的承诺函》，承诺"凡与长鑫科技主营业务相关的商业机会，均优先介绍给长鑫科技"。同时，公司建立了"防火墙"机制：
独立的研发组织架构和实验室环境
独立的信息管理系统和权限管控
关联董事回避表决制度
审计委员会和独立董事监督
（3）关联交易是否公允？
2023年，兆易创新从长鑫科技采购DRAM产品4.05亿元、代工服务3.62亿元，合计7.67亿元。双方约定定价原则为"参照市场公允价格"，并签署了有效期至2030年12月31日的长期协议。
四、业务协同："设计+制造"的产业链互补
长鑫科技与兆易创新的业务关系，是中国半导体产业"设计-制造"协同的典型案例，也是Fabless与IDM模式合作的试验田。
双方的合作经历了从"简单代工"到"深度协同"的升级：
第一阶段（2020-2021年）：基础代工合作
兆易创新委托长鑫存储代工生产DRAM芯片
兆易创新从长鑫存储采购DRAM颗粒产品
建立产品联合开发平台
第二阶段（2022-2024年）：战略合作深化
签署长期框架协议，期限延长至2030年
明确市场分工：长鑫聚焦主流市场，兆易聚焦利基市场
兆易创新增资15亿元，股权绑定加深
第三阶段（2025年至今）：生态协同构建
共同开发定制化DRAM产品
共享客户资源（阿里云、字节跳动等）
联合应对美国出口管制
3.关联交易规模与结构
根据兆易创新公告，双方关联交易主要包括两类：
（1）DRAM产品采购
兆易创新向长鑫科技采购DRAM颗粒及非颗粒产品
定价原则：参照市场公允价格
付款条件：颗粒产品验收后14日内付款；非颗粒产品月结30天
（2）代工服务
长鑫科技为兆易创新提供DRAM晶圆代工
兆易创新提供设计图纸，长鑫负责流片、生产
所有权与风险：人民币结算以签收为转移节点；美元结算适用EXW条款
2023年，上述关联交易金额合计约7.67亿元，占兆易创新营收比例约3.5%，占长鑫科技营收比例约2.5%，不构成重大依赖。
五、治理挑战："无实际控制人"下的权力博弈
长鑫科技"无控股股东、无实际控制人"的认定，既是股权分散的客观结果，也是精心设计的治理安排。但这一架构带来了独特的挑战。
1.控制权归属的模糊地带
虽然认定为"无实际控制人"，但朱一明通过清辉集电（21.67%）和长鑫集成（11.71%）的关联关系，合计可影响约33.38%的表决权。此外，合肥国资系（合肥集鑫8.37%、安徽省投7.91%、合肥产投等）合计持股超过25%，与朱一明系形成微妙平衡。
这种结构的优势在于：避免单一股东控制，形成制衡机制；便于引入市场化投资人；降低创始人个人风险。劣势在于：决策效率可能降低；重大战略分歧时易陷入僵局；创始人控制力不足。
2.与兆易创新的治理协调
朱一明同时担任两家公司董事长，如何在治理层面协调二者关系？长鑫科技的解决方案包括：
（1）职能分工
朱一明在长鑫科技：总体战略把控，不具体分管研发和业务拓展
朱一明在兆易创新：董事长职责，日常经营由总经理何卫负责
（2）信息隔离
独立的研发体系和知识产权归属
独立的信息管理系统和权限管控
核心商业秘密分级管理
（3）决策回避
关联交易事项，朱一明回避表决
独立董事发表独立意见
审计委员会持续监督
3.监管关注与合规风险
上交所对长鑫科技的问询函中，特别关注以下问题：
（1）同业竞争界定
相同系列、代际但容量规格不同的DRAM产品，是否构成竞争？
兆易创新自研DRAM产品同时向长鑫采购，是否合理？
长鑫科技回复称：不同容量规格的DRAM产品应用于不同市场，通常不存在替代性；兆易创新自研产品主要针对利基市场，与长鑫主流产品差异化定位。
（2）利益输送防范
朱一明如何识别和分配商业机会？
是否存在通过关联交易调节利润？
长鑫科技回复称：朱一明已出具避免利益冲突承诺；关联交易定价公允；公司建立了完善的内控制度。
六、战略协同：从"存储生态"到"国产替代"
长鑫科技与兆易创新的关联，不仅是商业合作，更是国家战略层面的协同。二者共同构成了中国存储芯片产业的"双子星"。
1.产品矩阵互补
兆易创新：NOR Flash（全球前三）+利基型DRAM + MCU（国内第一）+模拟芯片
长鑫科技：主流DRAM（DDR4/5、LPDDR4X/5/5X）
协同效应：覆盖"代码存储+数据存储+计算控制"全场景，构建"感存算控连"生态
2.客户资源共享
双方共同服务阿里云、字节跳动、腾讯、小米等头部客户，形成"设计-制造-销售"的闭环。长鑫科技的产能保障了兆易创新的供应链安全，兆易创新的客户资源加速了长鑫科技的市场渗透。
3.国产替代使命
在中美科技博弈背景下，两家公司的协同具有战略意义：
技术自主：长鑫科技突破DRAM制造，兆易创新突破NOR Flash和MCU设计
供应链安全：共同构建自主可控的存储芯片供应链
人才培育：清华系班底成为国产存储人才的"黄埔军校"
七、未来展望：IPO后的关系演进
随着长鑫科技科创板IPO和兆易创新港股上市，二者的关系将进入新阶段。
1.股权关系可能的演变
兆易创新减持：锁定期届满后，兆易创新可能减持长鑫科技股权，实现投资收益
朱一明增持：通过二级市场或定增，朱一明可能进一步增持长鑫科技，强化控制力
国资进退：合肥国资可能通过减持引入更多市场化资本，或保持战略持股
2.业务合作的深化方向
HBM协同：长鑫科技2027年量产HBM后，兆易创新可能参与相关设计服务
车规芯片：双方可能在汽车存储芯片领域深化合作
AI芯片：围绕AI算力需求，共同开发定制化存储解决方案
3.治理结构的优化空间
引入独立董事：强化董事会独立性，平衡各方利益
建立战略委员会：由双方董事共同参与，协调重大战略决策
完善信息披露：提高关联交易透明度，增强市场信心
结语：一场"存储帝国"的合纵连横
长鑫科技与兆易创新的关系，是中国半导体产业发展史上的独特案例。它既非简单的母子公司，也非纯粹的竞争对手，而是一种"竞合交织、互为表里"的复杂生态。
朱一明是这一生态的核心节点。他以个人信誉和职业操守为担保，同时驾驭两家千亿级企业，试图在"国产替代"的宏大叙事中，书写中国存储芯片的产业传奇。这种"一人双董"的安排，在A股市场上极为罕见，既体现了创始人的个人魅力，也埋下了治理风险的种子。
从更宏观的视角看，长鑫科技与兆易创新的关联，是"政府引导+市场运作+人才驱动"的合肥模式的缩影，也是"设计-制造协同、Fabless-IDM互补"的产业探索。它的成功与否，不仅关乎两家公司的命运，更关乎中国半导体产业能否在存储芯片领域实现真正的自主可控。
在DRAM这个"九死一生"的赛道，长鑫科技已经走过了九年，兆易创新已经走过了二十年。朱一明的"存储帝国"能否最终建成，时间将给出答案。但可以确定的是，这段合纵连横的故事，已经在中国科技史上留下了浓墨重彩的一笔。
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