文丨山海
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大家好，欢迎观看【山海点评】近日，但凡有人提及科技股或半导体行情，几乎无一例外地充斥着嘲讽与驳斥。市场情绪已跌落至冰点，离场观望成为多数人的选择。
然而，越是这种哀鸿遍野的时刻，越值得冷静审视：行业底层逻辑真的改变了吗？我的判断没有变，科技周期远未结束，半导体赛道的长期叙事依然成立。只不过，当前被错杀最狠的，恰恰是基本面最扎实的半导体设备与材料环节。
存储与光模块市场对科技赛道的质疑，主要集中在两个领域：存储和光模块。
存储行业的隐忧确实客观存在，2026年上半年，全球存储行业经历了一轮十五年一遇的超级景气周期，DRAM和NAND合约价格连续两个季度大幅上涨，Q1一般型DRAM合约价环比涨幅高达93%-98%，NAND涨55%-60%。
Q2 DRAM再涨53%-58%，NAND再涨55%-60%。然而，正是这种暴利引发了扩产潮。三星、SK海力士、美光纷纷加码产能，国内长存、长鑫的产能释放速度也远超预期。
长存2026年Q1全球NAND市场份额已升至约13%，长鑫DRAM份额约8%。市场担忧中长期供给过剩导致价格拐点提前到来，叠加巨额固定资产折旧对利润的侵蚀，这份忧虑并非空穴来风。
光模块赛道同样存在不确定性。AI算力爆发固然在驱动高速光模块需求激增，机构预计到2027年全球AI数通领域对400G以上光模块需求量将达1.55亿支，市场规模超700亿美元。
但真正的争议在于供需平衡节点何时到来——扩产速度可能逐渐追上算力需求增长，2026年上半年或迎来价格压力拐点。这份担忧同样有其合理性。但对比下来，半导体设备与材料才是被错杀最狠的环节。
半导体的刚需逻辑正在被验证
全球算力缺口已经不是预期，而是正在发生的现实。7月16日，月之暗面发布Kimi K3大模型，凭借强大的上下文处理能力迅速刷屏。然而仅过三天，7月19日深夜，官方不得不紧急宣布暂停C端新用户订阅，将全部算力用于保障现有用户。
公告中提到"过去48小时用户请求量大幅超出预估"，连官方都不想错过这波商业化窗口，但算力的硬缺口就是摆在面前的瓶颈。
这种算力缺口直接拉动了存储需求的爆发式增长，韩国存储厂商Q2财报显示，HBM等高附加值产品的订单能见度已延伸至2027年，行业供不应求的信号清晰可见。机构研判，存储供需缺口至少将持续至2027年。
而更值得关注的是国内正在全力推进的算力国产化替代，半导体设备从下订单到确认收入通常需要约一年的交付周期，当前国内晶圆厂的大量设备订单才刚刚落地，业绩将在后续财报中按验收节奏逐步兑现。
根据Wind一致预测，中证半导体材料设备主题指数成份股2026年预计整体营收同比增长30.8%，归母净利润增速高达73.7%。这些基本面利好，在当前的市场恐慌中被完全忽视了。
国产替代空间
当前国内半导体产业在不同环节的国产化率差异极大，去胶设备已实现80%-90%的国产化率，刻蚀、清洗等环节达30%-40%，但光刻机国产化率仍不足1%，离子注入、量检测等环节同样高度依赖进口。
整体国产化率约在25%-30%之间，距离自主可控仍有巨大差距。恰恰是这种不均衡，意味着国产替代的空间极为广阔。
无论是设备端的刻蚀、薄膜沉积、量检测，还是材料端的光刻胶、电子特气、硅片，每一个细分领域都有数倍于当前体量的替代空间。半导体设备、材料的国产化叙事周期，远比存储和光模块要长得多，确定性也更强。
反弹的速度往往超预期截至7月20日，中证半导体产业指数7月回调已超27%，半导体板块在7月第三周单周跌幅就达21.22%，同期沪深300仅下跌5.26%。
费城半导体指数更是在7月17日正式跌入技术性熊市，较6月22日创下的历史高点累计回撤超20%。
7月20日当天，半导体指数早盘一度冲高超3.5%，随后快速翻绿，收盘跌幅达5.61%，这种极端的日内波动，恰恰反映了市场情绪的失控。
这一轮下跌的速度远超正常的回调节奏，本身就蕴含着情绪过度释放的信号。通常而言，板块经历深度调整后往往需要1-2个月的磨底周期，但急跌过后的反弹速度反而可能比缓慢下跌时更快。市场总是以极端的方式定价短期恐慌，却对中长期逻辑视而不见。
当前的半导体板块，短期继续大幅杀跌的空间已相当有限。当然，后续反弹过程中必然会出现显著分化，真正具备核心竞争力和订单支撑的标的将率先走出谷底，选股逻辑需要比此前更加精细。
结语市场情绪的钟摆总是从极度乐观摆向极度悲观，当悲观情绪占据了几乎所有角落，恰恰说明最恐慌的时刻可能正在过去。
算力缺口持续扩大、国产替代加速推进、设备订单逐步兑现，这些支撑半导体赛道长期向好的底层逻辑，并没有因为过去三周的下跌而改变。
越是在至暗时刻，越需要回归产业常识。恐慌筹码出清之后，市场终将重新审视被误判的基本面。现在需要的不是盲目止损的勇气，而是逆势布局的耐心。
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信息来源：Kimi承认算力紧缺 宣布暂停C端新用户订阅丨2026年07月21日09:21 丨北京商报
信息来源：北方华创涨停！中微公司、拓荆科技涨超10%，半导体设备ETF招商（561980）盘中拉升上涨8.75%！丨2026年07月21日 11:32丨来源：21世纪经济报道
