【琅河财经】如果你在财政部预算司工作过，你会对绝大多数经济学家的建议感到麻木，因为你每天都在发现，财政就是唐僧肉，人人想要，人人说的理由都非常充分、大义凛然、声泪俱下，365天乘以24小时都有人跟你要钱。

但是，肉就一个人，不够分。

这就是经济学上的预算约束。

资源不是无限的。财政资金也不是无限的。它有个顶：预算约束。

最大的约束就是人大的赤字率约束。2年前是3%，现在是4%。美帝是5.8%。

换言之，我们不能一边痛骂美帝财政花钱太多，债务太重，未来要完蛋，一边又自己跟着美帝学，把赤字率搞到5.8%吧？我们跟美帝还真比不了，美帝的国债是全球卖，全球硬通货，主要储备货币，近3成被外国投资人持有。我们不是。

最近一堆经济学家建议增加中央财政开支。这个建议是对的。我支持。当地方财政实质性紧缩，货币政策没什么用（贷款没法增长、M2与社融已在高位、利率较低、CPI与PPI在抬头中），只能中央财政扩张。

中国财政赤字现在一年是5.9万亿元（中央赤字：5.09 万亿，剩下 0.8 万亿是地方赤字），今年名义GDP预期147万亿，4%赤字率。假设人大批准，财政政策非常激进，明年增加到5%的话，能增加1.47万亿元赤字，也就是国债多1.47万亿，供大家花。届时年度赤字高达7.4万亿元，其中，中央赤字高达6.6万亿元。

这个非常激进了。即，超过1.47万亿元的可能性基本为0。为什么？因为中央财政一年的收入只有9.4万亿元，中央赤字6.6万亿元，占比是70%。美国联邦财政赤字占联邦财政收入的比重大约只有34%。

————你没看错，中国中央财政赤字占收入比，是美国联邦财政的2倍。目前中国国债收益率还低，十年期大约1.675%左右，所以还息压力还不算很大。但万一未来利率上升，类似美国十年期国债收益率在2020年只有0.9%左右，现在5.3%左右了。日本十年期国债收益率在2020年只有0%左右，现在3.1%。万一几年后，美国故事在中国重演，那对财政来说，还息压力会非常非常大。

所以，我们得出第一阶段的结论：中央财政是有扩张空间，也应该扩张，但空间不大了，也许就是最多一年1.5万亿元的扩张空间了。地方财政就不用说了，地产不景气、城投控债，能不紧缩就不错了。