专家回应长鑫科技发行价【长鑫科技IPO定价】 7月14日，长鑫科技披露IPO上市发行安排及初步询价公告，通过网下询价方式确定公司发行价为8.66元/股。结合公司上市后的总股本来推算，长鑫科技的上市估值为5791.78亿元。长鑫科技公告

对于这一发行定价，不少投资者难免疑惑。说好的市值冲击万亿，询价结果是不是低于预期？市场专家表示，长鑫的发行定价，是充分考虑了企业当下的实际情况，公司估值要随着企业的成长逐步提升；这才是真正的“长期主义”。

多名受访的投行人士告诉记者，企业的发行定价需要遵循一套严格的逻辑和规范，关键的决定因素还是在于公司的价值基础。

对于长鑫来说，大家最先想到的肯定是公司今年一季度交出的亮眼业绩。

作为我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计一体化企业，长鑫科技已稳坐全国第一、全球第四。2026年第一季度，公司实现了508亿元的营业收入和超263亿元的扣非后净利润，同比增速高达719%和1993%。公司预计上半年的营收将达到1100至1200亿元，归母净利润在500至570亿元之间。纵观A股市场，这样的盈利规模已经属于绝对的“一梯队”，遑论长鑫还有堪称“惊人”的业绩增速。

但是，在为我国存储芯片行业自立自强拍手叫好的同时，也要看到客观差距。长鑫科技与全球三大存储巨头相比，还有很长的路要走。市场份额上，长鑫只有不到7.67%，而位列全球第三的美光市占率有22%；产品结构上，长鑫主要吃的是大厂产能战略调整的红利，HBM等先进制成产品与国际水准比还有明显代差。

正是因为有着这样客观的差距，资本市场给予长鑫科技的赋能才尤为关键。根据公司公告，长鑫计划将募集资金投向新一代DRAM产能扩建与HBM高带宽存储技术研发项目，可谓未来可期。但是科技创新绝对不是一蹴而就，而是需要资本的持续投入和研发的攻坚克难。“在公司上市之初给予一个合理审慎定价尤为重要，既不过度透支未来的积极预期，也给企业随着发展的价值成长留足空间。”市场专家表示。

“行业高景气度下很多增长逻辑都有一定的合理性，但也不能忽视一些不可预知的变化对预期趋势可能带来的影响”。有业内专家向记者介绍，纵观DRAM产业数十年的发展史，存储行业都具有典型的周期性特征，极易出现“涨价-盈利-扩产-过剩-跌价”的经典循环。“当前在需求端上出现了新的情况，行业景气度值得肯定，但在发行定价上，还是不能完全脱离行业周期性的基本特点。”市场专家告诉称。

其实，从目前国际巨头的估值来看，长鑫也具有合理性。以7月13日的收盘价计，三星、SK海力士和美光的预测市净率（PB）则分别为2.22倍、3.73倍、5.73倍，即股价是三家公司预计2026年末净资产的2-6倍；市盈率（PE）则分别为5.02倍、5.64倍、8.2倍，也就是说三家公司的股价分别是其2026年预计净利润的5-8倍。与之相对比，按照长鑫科技中报业绩预计大致测算今年净利润和净资产规模看，其发行价对应的市盈率和市净率分别在5倍和3倍左右，可以说是既符合存储行业估值规律，也反映了公司客观实际。

“近两年，全球资本市场对AI产业的关注达到了前所未有的高度，市场自然会给出更为积极乐观的估值预期。”市场专家表示。但发行定价说到底还是要立足公司的客观实际，要以更长远的眼光充分考虑企业、行业经营发展中的各种不确定性。进一步说，在前端更客观审慎的定价，也能为后端更长远稳健的增长打下基础。“从产业发展的角度看，定价也要为企业后续的持续激励、成长留有余地。”业内人士表示。如果一家公司股价“出道即巅峰”，不仅可能让企业经营者、产业资本更加“短视”，也不利于培育专注研发、干事创业的创新文化。（上证报）