中美崛起走的是同一条路：先埋头把工厂、铁路、供应链一寸一寸搭起来，等手里有了硬货，再上谈判桌要话语权。莫迪偏偏反过来——先在台上抢话筒喊自己赢了，再回头找肌肉。

 
最让人琢磨不透的是，他执政十年，外交场上的声势越造越大，家里的实业底子却越掏越空。2015年巴黎气候大会，印度和法国联手拉起一个“国际太阳能联盟”，到2025年成员国已经攒到124个，成了全球清洁能源治理里绕不开的玩家。

 
到了2026年2月，新德里又办了一场AI影响力峰会，92个国家和国际组织签了《新德里宣言》，连中美都给了面子。两场大会办下来，莫迪在发展中国家圈子里的声望确实涨了不少，“下一个中国”“供应链替代者”的标签也被西方媒体贴了上来。

 
但标签贴得越漂亮，底下空得越明显。莫迪2014年上台时喊过一个响亮的目标：把制造业占GDP的比重拉到25%。

十多年过去，这个数字不但没往上走，反而从当年的17%左右一路滑到了14%出头。印度官方口径和世界银行口径虽然有出入，但趋势是一致的——制造业在印度经济里的分量越来越轻。
 

莫迪政府不是没砸钱。覆盖14个核心行业的PLI生产激励计划，累计投了近两万亿卢比真金白银。到2025年底，官方数据显示这些计划吸引了超过2.16万亿卢比的投资，创造了大约20万亿卢比的产值。

数字看着不小，可放到整个经济体量里一算，制造业占比纹丝不动，钱花出去了，结构没变，光伏产业最能说明问题。印度本土组件产能冲到210GW，是2020年的14倍，听着挺唬人。可印度一年的光伏实际需求才40GW上下，超过八成的产能根本消化不了。

 
更麻烦的是，这些产能原本指着出口美国，结果美国商务部反手一记反倾销税，总税率逼近250%，出口这条路也堵了大半-。产能堆在那里，变不成利润，也变不成就业，外资的数据更能看出资本的真实态度。

 
2026财年，印度外资总流入高达948亿美元，乍看创了新高，但扣掉撤资和印度企业自己的海外投资之后，净流入只剩77亿美元，几乎跌到历史最低水平。
 

资本市场的反应更直接，2026年外国证券投资者从印度股市撤走了大约2.4万亿卢比，已经超过了2025年全年的流出规模。这不是个别基金经理的调仓，而是一种系统性的撤离。
 
 
莫迪自己阵营里的人也开始说实话，总理经济咨询委员会前成员苏尔吉特·巴拉公开呼吁全面改革外资制度，直言印度的投资环境“不容乐观”，外国投资者维权要陷入漫长的本土司法程序，资本利得税政策还老变。连自己人都看不下去了。

 
真正让印度感到疼的，是AI对IT外包产业的冲击。印度IT外包养活了五百多万工程师，出口收入超过2200亿美元，是印度最赚钱的买卖-55。可生成式AI一来，这门生意的底层逻辑变了。

 
过去按人头、按工时收费，客户项目越多、招的工程师越多、收入越高。现在AI能替人干完一个软件七八成的活，客户为什么还要养那么多人？

 
塔塔咨询宣布裁撤1.2万个岗位，是公司历史上最大规模的裁员，印度IT指数2026年以来累计跌了22%，2025年全年更是跌了26%，这不是周期性的波动，是商业模式被技术掀了桌子。

 
世界银行行长班加访问印度时说过一句话：抓住“中国+1”的窗口期“只有3到5年”。这话不是吓唬人，越南和墨西哥已经在承接从中国转出来的产能，印度虽然被列为制造业多元化的首选地，但实际拿到的份额远不如预期。

 
资本要的是能马上开工的工厂、能跑通的供应链、能算清楚的政策环境，印度在这些方面短板太多。
 

莫迪这套“叙事套利”的打法，对西方卖“替代中国”的供应链期权，对全球南方卖“发展中国家代言人”的话语权溢价，本质上是用外交声势换外部资源，再指望资源慢慢变成实力。
 

问题是，故事讲得再热闹，最后总要交割，资本已经开始从“听故事”转向“看业绩”，接下来两年如果制造业还是这个势头，手里的话筒迟早会被别人拿走。