2025年和2026年一季度，比亚迪的卖车数量和盈利都超过了特斯拉，但特斯拉的市值是比亚迪的11倍多，是特斯拉的股价有泡沫，还是比亚迪被低估了？

2025年，比亚迪全年营业收入8039.65亿元人民币（约合1189.87亿美元），归母净利润为326.19亿元人民币（约合48.28亿美元）。全年新能源汽车总销量高达460.2万辆，其中纯电动车型销量约为225.7万辆，首次登顶全球纯电销冠。反观特斯拉，2025年过得有点惨，全年营收948.27亿美元，归母净利润更是大跌46.5%，只剩37.94亿美元。全年全球交付量为163.6万辆，均为纯电动车。

单看利润，比亚迪（48.28亿美元）已经比特斯拉（37.94亿美元）高出了10亿美金。

2026年一季度，比亚迪营收1502.25亿元人民币（约合222.33亿美元），归母净利润40.85亿元人民币（约合6.05亿美元）。特斯拉同期营收223.87亿美元，归母净利润4.77亿美元。在销量上，比亚迪一季度总销量约70.1万辆，其中纯电动车销量约为41.6万辆，特斯拉全球交付量超35.8万辆。

也就是说，无论是2025年还是2026年一季度，比亚迪在卖车数量和真金白银的赚钱能力上，都已经超越了特斯拉。

但是，资本市场是怎么定价的呢？截至2026年一季度末，比亚迪的总市值大约是1264亿美元，市盈率（PE）在31倍左右。而特斯拉的市值稳稳停在1.43万亿美元，市盈率高达380倍左右。特斯拉的市值，是比亚迪的11倍多。

看到一些分析说，华尔街之所以愿意给特斯拉380倍的市盈率，是因为大家没把它只当成一家“汽车制造厂”，还把它看成是一个“AI和机器人公司”。他们买的不是现在的Model 3或Model Y，而是对未来的“科技期权”——包括全自动驾驶（FSD）、无人出租车（Robotaxi）以及Optimus人形机器人。只要马斯克还能把这些科幻故事讲下去，并且不断有技术突破，这个巨大的泡沫就不会轻易破。

但资本市场给比亚迪估值时，看的却是“重资产”和“苦生意”。比亚迪为了维持规模，建了无数的工厂，养了庞大的团队，还要应对全球各地的关税和地缘政治风险。这种模式极其消耗现金流，利润率薄，赚的都是辛苦钱。

说白了就是，马斯克比王传福更会讲故事，而美国资本市场起码从目前来看，也相信了这个故事。相比起来，咱们国内股市和香港股市是不是很实在？